爱美之心人皆有之，随着经济水平的提升和医疗美容业发展的逐步成熟，人们对美容方面的需求也越发旺盛。

据新氧与搜扬美商联合发布的《2022年医美行业白皮书》显示，近五年来，中国医美行业持续高速增长，截至2022年行业市场规模已接近2300亿元，年消费人群约2500万人。

(相关资料图)

不过，伴随医美行业高速发展，行业乱象滋生也频频敲响警报，对此行业监管整治行动也愈加频繁和严格。

近日，国家市场监管总局等十一部门联合印发《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》，就进一步加强医疗美容行业监管工作，规范和促进医疗美容行业发展提出一系列针对性举措。

受消息刺激，5月5日，港、A两市医美概念股集体受挫。截至收盘，港股瑞丽医美（02135.HK）重挫逾7%、昊海生物科技、巨子生物（02367.HK）纷纷下跌；A股方面，昊海生科大跌逾11%，爱美客、朗姿股份、华熙生物跟跌。

颜值经济蔚然成风，“严管”已成医美常态

长久以来，因非法医美和无证经营、以及医美机构虚假或者夸大宣传等行为问题突出，被贴上“暴利”“黑医美”等标签的医美行业向来是监管重地。

早于1994年，原卫生部便发布《医疗机构诊疗科目名录》，首次将“医疗美容科”正式列为医疗机构的“一级诊疗科目”，并发布《医疗机构基本标准》。

2002年，为规范医疗美容服务，促进医疗美容行业的正规发展。原卫生部又发布了《医疗美容服务管理办法》，规定医疗美容机构必须取得《医疗机构执业许可证》，医疗美容医师必须具有执业医师资格。

2015年以来，随着“颜值经济”的蓬勃发展，医疗美容需求与日俱增，但同时行业乱象丛生也触发行业监管加大整治力度。

2019年，国家卫生健康委员会等八部门联合印发《医疗乱象专项整治行动方案》，专项整治行动将在各级各类医疗机构中开展，包括打击医美行业出现的违规执业、医疗诈骗、虚假宣传、乱收费等行为。

2021年6月起，八部委再度发布了《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，联合整治非法医美服务。

继此之后，近日国家市场监管总局等十一部门又一次开展了多部门联合式监管，印发了《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》，对医美行业的监管得到再次升级。

新的监管措施主要包含三方面内容，一是从源头严把行业准入关，强化医疗美容机构及从业人的资质审核；其次规范“导购”行为，严禁为“黑医美”导购；三是加强医美培训并区分生活美容和医疗美容的边界。

对此，相关司局负责人表示，该指导意见保持对行业乱象高压严打态势，以监管手段防止医疗美容行业出现“劣币驱逐良币”现象，为依法合规医疗美容机构健康发展提供更为公平、有序的市场环境。

显而易见，从行业初步发展阶段行规门槛的确定，到加速发展阶段整治力度的加强，再到打通监管盲区步入常态监管轨道，均是为了推动医美行业向规范化、标准化、透明化方向迈进，产业发展也势必迎来新格局。

行业洗牌加速，头部企业“扬帆起航”？

紧随行业监管收紧，一些不合法、不合规的医美企业/产品最终定会被淘汰出局，这对于产业链的头部企业而言，正是抢占市场的好时机。

从医美产业链构成看，上游主要包括医美原料供应商和医美器材提供商，譬如爱美客、华熙生物、昊海生科、巨子生物等上游龙头企业偏集中；中下游则是医疗美容机构和平台，渗透率较低，涉足企业有医美国际（AIH.US）、朗姿股份等。

近年来，在行业强监管下，合规产品逐步替代非合规产品市场份额，医美产业链龙头就此乘风而起，成为了一道靓丽风景。

以堪比“女人的茅台”的玻尿酸为例，当年，颜值经济东风大吹，玻尿酸需求井喷，国内“三剑客”爱美客、华熙生物、昊海生科率先在该细分领域站稳脚跟，且伴随行业加速洗牌，市场份额逐渐高增。

其中，爱美客市占率（按销售额计）由2016年的5.7%提升至2021年的21.3%，在国内制造商中位列第一。

值得一提的是，随着疫情影响的逐步消散，此前被压抑的医美需求正在有序释放，部分龙头企业近来公布的一季度业绩亦是相当亮眼。

具体来看，2023年一季度，爱美客（300896.SZ）保持高速增长态势。期内公司实现营收6.3亿元，同比增长46.3%；实现净利润4.14亿元，同比增长51.17%。不仅如此，公司盈利能力十分强劲，今年一季度毛利率高达95.29%，净利率达65.54%。

无独有偶，华熙生物（688363.SH）、昊海生科（688366.SH，06826.HK）今年一季度亦实现营收净利双增长，但同期毛利率、净利率均不及爱美客亮眼。报告期内，华熙生物、昊海生科的毛利率/净利率分别为73.78%/15.40%、71.49%/13.90%。

当然，除上游外，中下游医美机构及平台的业绩同样可圈可点。

譬如朗姿股份（002612.SZ），受益医美及女装业务回暖，公司一季度实现营收11.39亿元，同比增长21.31%；期内盈利6204.91万元，同比大增6985.13%。分业务看，时尚女装实现营业收入4.34亿元，同比增长10.65%；医疗美容业务实现营业收入4.59亿元，同比增长30.68%。

招商证券认为，医美逐月景气修复向上，龙头超额增长，短周期虽有扰动，长逻辑趋势不变，估值已近前低。

万联证券同样指出，短期来看，此前被疫情压制的医美需求有望在2023年得到充分的释放，医美行业之前线下消费场景被限制，未来复苏弹性较大；中长期来看，颜值经济下医美需求旺盛，多项医美相关法规发布，行业洗牌背景下合规医美龙头公司受益。目前部分医美龙头公司经历了长达几个月的回调后，估值已处于低位，投资价值显现。

作者|虹小豆

编辑|Effie